人民币杀疯了！美元抛售潮开始了 企业急抛美元止损！最近几天，人民币汇率出现显著波动，离岸汇率一度突破6.83，创下三年内的最高值。相比去年4月的7.42，10个月内升值了8.1%，这种速度非常罕见。那么，究竟是谁在疯狂卖出美元、买入人民币呢？
通常情况下，人民币大幅升值的主要原因是美元走弱和外资热钱流入。然而，这一波情况有所不同。虽然美元确实走弱，美元指数跌破98，但外资热钱流入并不足以支撑如此快速的升值。
实际上，这波升值主要是由国内企业推动的。一些企业即便面临几亿美元的损失，也急于卖出美元买入人民币。过去五年，成千上万的出口企业在海外赚取了3.6万亿美元，其中一小半通过银行结汇回到国内，但仍有2万亿美元留在海外。前几年由于国内降息，一年期存款利率降至0.95%，而美国利率高达5.5%左右，即使后来降至3.5%，许多企业仍选择将美元留在海外以获取高息。
然而，过去两个月，这些企业开始大规模抛售美元。去年12月结汇规模达到3180亿美元，创历史单月新高；今年1月结汇规模为2800多亿美元，位列历史第三。企业急于结汇的原因在于逻辑发生了变化。之前他们为了挣取美元高利息并担心人民币继续贬值，但现在是为了保本甚至止损。
企业囤积美元的成本主要集中在两个区间：2024年的成本大约在7.2-7.5之间，2022年则在6.9-7.2之间。去年5月，人民币突破7.2时，触发了第一波成本在7.2以上的结汇潮。最近两个月，汇率下探至7.0甚至6.83，使得成本在6.9-7.2区间的资金必须加速结汇，否则损失更大。尽管美国利率仍在3%以上，但考虑到囤汇成本，继续持有美元已无利可图，加上弱美元趋势短期内难以改变，拖得越久，损失越大。
还有一些企业不再过多考虑汇率成本，而是着眼于国内生产线的红利。近年来，中国出口产品结构发生变化，新技术产品增幅巨大，如锂电出口增长26%、芯片增加27%、工业机器人增长48%。当前，海外订单需求旺盛，尤其是储能设备，一些厂商订单已排到2027年。因此，这些企业开始扩大产能，多数选择在国内进行投资。例如，宁德时代去年12月在贵州、今年1月在昆明、2月在泉州连续投产了三个电池基地，需要将海外美元换成人民币来补充国内资本。
这样就形成了一个资金链闭环：出口—赚外汇—结汇—国内投资—出口，进而推动了人民币的大升值。但需注意，这种单边升值无法持续，扩产资金拿够后可能停止，且单边暴涨对出口不利。因此，央行从3月2日起将远期售汇业务的外汇风险准备金率从20%降至0，以控制升值速度。未来几个月，人民币汇率再回到7以上也是正常的。
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